2025年8月29日，上海农商银行(以下简称“沪农商行”)发布2025年半年度剖析。从中枢数据看，该行似乎陆续了其一贯的“老成”作风：上半年终结交易收入134.44亿元，同比着落3.40%；归母净利润70.13亿元，同比增长0.60%。不良贷款率结合五个季度握平于0.97%，拨备掩盖率高达336.55%，成本残害，中期分成比例达33.14%。这些方向共同勾画出一幅钞票质料优异、盈利才调线路、鼓动文告握续的“优等生”画像。
真切拆解其事迹组成与设想逻辑，不难发现这份“老成”背后，实则是一场在净息差握续承压、营收增长乏力配景下的“保利润”攻坚战，其增长能源的可握续性与业务转型的骨子性进展，均值得审慎评估。
沪农商行的利润增长，更多是成本限度与司帐改变的效果，而非主交易务的强盛复苏。营收同比着落3.40%，在已清楚半年报的长三角上市城商行中垫底，成为独一负增长的银行。这一残障主要源于利息净收入的显赫下滑。剖析期内，利息净收入为96.25亿元，同比减少5.45%。其根柢原因在于净息差的握续收窄。2025年上半年，该行净息差为1.39%，较2024年末着落11个基点(bp)，同比着落17bp。钞票端收益率的大幅下行是主因：繁殖钞票平均收益率为3.04%，同比着落32bp；贷款收益率为3.32%，同比着落45bp。企业贷款与个东谈主贷款收益率鉴识着落46bp和50bp，反应出在LPR下调、存量房贷利率重订价以及蛮横同行竞争的多重挤压下，其钞票订价才调握续弱化。尽管欠债端通过主动优化入款期限结构，将计息欠债成本率压降至1.69%(同比着落22bp)，入款成本率降至1.57%(同比着落21bp)，部分对冲了钞票端压力，但利差收窄的趋势难以逆转。
值得稳固的是，该行欠债久期较短(剩余期限1年以内占比达73.5%)，2025年5月的非对称降息政策有望进一步裁汰其欠债成本，为下半年净息差企稳提供一定复旧，但钞票端收益率的回腾飞间极为有限，息差压力也曾其明天设想的“软肋”。
在主交易务增长乏力的配景下，非利息收入成为复旧举座事迹的要津变量。剖析期内，非息收入同比增长2.19%至38.19亿元，占总营收比重教育至28.41%，同比提高1.56个百分点，这一结构优化值得确定。联系词，细究其组成，增长的可握续性存疑。投资收益推崇亮眼，同比增长44.63%至20.52亿元，成为非息收入增长的主要拉能源。但这一高增长很大程度上依赖于债市行情及OCI账户的孝敬，受市集波动影响较大，不具备历久线路可复制性。手续费及佣金净收入虽同比着落4.1%，但降幅较一季度收窄，其中代理业务收入同比增长1.85%，主要成绩于代理保障和代销答理手续费的增长。这清楚了其中收业务对单一渠谈的依赖，一朝保障费率市集化考订深化或答理市集波动，中收增长极易受挫。更需警惕的是，该行盈利阵势对非精深性损益的依赖性正在突显。2024年，其投资收益和钞票不断收益同比大幅增长，成为盈利的热切复旧。而2025年上半年，钞票不断损益仅为3823.9万元，比较2024年同时的5.43亿元，降幅朝上90%。
尽管投资收益高增弥补了这一缺口，但这种此消彼长的阵势随机阐述其中枢盈利才调不及，利润增长的线路性与内素性堪忧。若剔除高基数影响，扣除非精深性损益后的营收同比增长0.24%，虽终结转正，但仍难掩举座增长动能的疲软。
从钞票欠债结构看，沪农商行的增长阵势呈现出显豁的“对公入手、零卖承压”特征。死心2025年6月末，钞票总和达1.55万亿元，较上年末增长4.14%；贷款总和7742亿元，较岁首增长2.51%。但新增贷款189亿元中，企业贷款孝敬224亿元，个东谈主贷款则减少36亿元，较上年末着落1.69%。对公贷款的投放增量同比几近翻倍，主要投向房地产业，净加多214亿元，展望与上海城市更新、保障房等政府主导技俩密切有关。这固然在短期内复旧了范围彭胀，但也意味着其信贷资源高度结合于特定范畴，历久来看，一朝有关技俩经由放缓或风险清楚，将对钞票质料组成潜在挟制。制造业、金融业等实体经济范畴虽保握一定投放，但增速相对稳固。零卖端则面对严峻挑战。住房按揭贷款成为独一亮点，上半年投放122.73亿元，同比增长78%，余额较岁首加多23.59亿元，对线路零卖板块起到要津作用。联系词，非按揭类贷款全面收缩：个东谈主铺张贷减少18.25亿元，个东谈主设想贷减少36.67亿元，信用卡等业务陆续主动压降趋势。这既反应出住户部门信贷需求不及的宏不雅实际，也暴涌现该行在铺张金融、小微设想贷等范畴的竞争力可能正在减轻，零卖转型的见效尚不显豁。
钞票质料无疑是沪农商行最罕见的上风。不良贷款率结合五个季度线路在0.97%，自上市以来历久低于1%，在同行中遥遥着手。拨备掩盖率高达336.55%，远超监管条款，风险抵补才调极为残害。不良生成率(加回核销口径)为0.51%，同比着落21bp，过期率较岁首着落3bp至1.42%，娇傲钞票质料着实向好。对公贷款不良率较岁首着落8bp至0.94%，其中房地产业不良率着落30bp至0.85%，风险握续出清。联系词，光鲜的举座数据下，零卖端的风险正在积攒。个东谈主贷款不良率较岁首上涨18bp至1.50%，与对公端的改善酿成昭着对比。这与非按揭类贷款的收缩趋势相吻合，可能意味着存量钞票的风险正在清楚。讲理类贷款占比上涨28bp至1.77%，主要因部分对公重组贷款按监管条款诊疗为讲理类，虽举座风险可控，但仍需警惕潜在的钞票质料下迁压力。
在营收下滑3.4%的配景下，净利润仍能终结0.6%的微增，其背后是“降本保利”与“拨备反哺”的双重入手。成本管控方面，剖析期内，业务及不断费同比着落7.5%，成本收入比降至27.9%。尤为引东谈主堤防的是，职工薪酬总和从昨年同时的28.32亿元降至25.15亿元，降幅达11.19%，东谈主均薪酬同比着落约14%。而在任职工东谈主数却同比加多358东谈主，达到11598东谈主。这种“增员降薪”的操作，虽灵验限度了成本，但也引发了职工士气与历久东谈主才眩惑力的担忧。比较之下，要津不断东谈主员薪酬总和基本握平，与2024年大幅下调后的水平非常，这种薪酬结构的分化，可能影响里面公谈感与团队凝合力。利润改变方面，拨备掩盖率从2024年末的352.35%降至336.55%，贷款拨备率从3.4%降至3.26%，通过减少拨备计提反哺利润。
这虽是银行改变利润的旧例妙技，但在现时净息差握续收窄、营收增长乏力的配景下，过度依赖拨备开释来看护利润增长，无异于“寅吃卯粮”，削弱了其搪塞明天风险冲击的才调。
此外，沪农商行正面对新一届率领班子的锻练。2025年5月，原行长顾建忠离任，汪明接任行长。新任不断层需在净息差握续承压、零卖转型受阻、内控合规问题罕见(2025年3月被罚860万元，2024年铺张者投诉量激增70.55%)的复杂方位下，找到真确的增长引擎。尽管其在科创金融(科技型企业贷款超1200亿元)、绿色金融(钞票范围破千亿)、待业金融(代发养老客群129万户)等范畴布局，但这些策略能否升沉为可握续的盈利增长，仍需技巧侦查。
沪农商行2025年中报所呈现的“老成”，更多是一种在不利环境下通过成本压缩、拨备改变和非息收入波动所看护的风物。其中枢业务增长乏力，盈利阵势对非精深性损益依赖加深开yun体育网，零卖转型面对瓶颈，而“增员降薪”的成本管控神气也暗归隐忧。尽管其钞票质料与分成政策也曾亮点，但若不可从根柢上教育息差不断才调、激勉零卖业务活力、终结中收的多元化与可握续增长，其“保利润”的困局将难以破解，历久老成的根基也将受到动摇。